进入2026年，睿昂基因（688217.SH）的未来依然不清晰。
一方面，公司业绩继续承压—2025年营业收入1.77亿元，较2024年下降26.84%；归母净利润亏损5037.71万元，较2024年亏损1576.45万元进一步扩大。
另一方面，公司实际控制人、时任高管熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪已被检察机关向法院提起诉讼。目前，该案件仍处于法院审理阶段。
市场关心，睿昂基因何时能走出泥潭？
减值近五千万
2025年，睿昂基因核心的白血病分子检测试剂盒业务收入仅为1.09亿元，较上年明显下降。
界面新闻记者拆解财报发现，各类资产减值成为吞噬公司利润的主力。前端销售疲软引发了存货周转的连锁反应，睿昂基因2025年末存货账面价值降至3239.47万元，较2024年的4340.02万元有所收缩，对应计提了430.61万元的存货跌价及合同履约减值损失，拖累了当期毛利。
此外，2025年睿昂基因资产减值损失合计2924.08万元，较2024年的1777.18万元明显攀升。这其中既包括由于临港研发中心项目暂停产生的1356.34万元大额减值，也包含对子公司源奇生物计提的761.10万元商誉减值。
下游医院客户回款周期拉长则带来了直接的信用减值压力。睿昂基因2025年计提信用减值损失1388.08万元，较2024年的684.18万元增长逾一倍；同时受应收账款账龄老化影响，公司必须“根据坏账政策”增加计提，导致1.41亿元的期末应收账款变动风险直接构成了利润表上的另一隐性重担。
伴随整体收入下滑，睿昂基因的刚性费用端开始被动压缩。公司2025年销售费用为4770.19万元，较上年同比下降34.57%；研发费用降至5299.52万元，同比减少15.17%。
市场推广活动大幅收缩与部分研发管线的暂停，虽然缓解了当期的费用支出压力，但也暗示着睿昂基因对未来业务扩张预期正趋于保守。
财务趋于收缩
睿昂基因2025年经营活动现金流量净额为4554.68万元，较2024年同比虽缩水24.06%，但仍远好于净利润表现。实际上，各项减值损失压低了账面利润，但并未带来当期现金流出。
相对充裕的经营性现金流入，为公司主动降低债务杠杆提供了底层支撑。截至2025年末，公司长期借款余额已经顺利降至零，而2024年末该项账面数字为1375.00万元。这种去杠杆操作在业绩承压期显得尤为审慎，有效降低了未来刚性偿债压力与日常的财务利息费用支出。
在内部资金的分配策略上，睿昂基因管理层展现出了高度克制的保守态度。公司表示，鉴于2025年整体归母净利润为负数，综合考虑资金需求与未来发展规划，本年度“拟不派发现金红利”。
睿昂基因还表示，未来将“持续专注主营业务”。这表明账面资金池将主要用于核心主业维系与关键管线推进，短期内不再寻求资本扩张。
值得注意的是，睿昂基因实控人涉案事件导致了部分长期扩张规划被迫搁置。其中最典型的案例便是上海临港研发中心项目，该项目不仅因全面暂停计提了上千万元减值，更标志着前期固定资产扩建周期的实质性结束。
基建项目停滞带来的副作用是在建工程的重资产沉淀。2025年末，睿昂基因在建工程余额为7972.71万元，较2024年末的6993.81万元继续攀升。
由于缺乏实质性投资推进，这部分沉淀在建资产未来能否顺利验收转固、转固后新增的折旧摊销是否会进一步拖累主营整体毛利率，构成了悬在现阶段资产负债表上的一道隐患。
在新核心产品推进方面，监管准入门槛依然是不容忽视的关键考验。截至2025年末，睿昂基因共有10个核心第三类注册证产品“处于注册申请阶段”。
“这些产品后续完成获批上市仍面临着审批周期长、前期推广费用高等固有不确定性。特别是在医疗合规审查持续趋严的行业大背景下，新管线的商业化落地速度能否弥补老产品的销售下滑，存在疑问”，医药研究员陈星向界面新闻记者解释。
同行数据对标同样能够侧面折射出现阶段的整体行业困境。以国内体外诊断行业平均口径作为参照，券商研报分析指出，2025年行业整体面临集采招标降价与严控入院频次的双重挤压。
相比之下，睿昂基因的核心矛盾不仅在于行业周期共振，更在于管理层更迭造成的摩擦成本，导致其主营收入缩水与资产减值计提的幅度可能在行业内更为显著。
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